本帖最後由 S3bl430 於 2022-1-25 00:38 編輯
在這裏講一講題外話
善水資本是一個基金,
以我的認知,有些資產標的主要是公用資產的公司/基金,
為善用自己現金融資成本優勢,又或者想倍大回報,
通常會用一個很激進的融資槓桿比率去經營資產
在這個例子是,
我估善水資本是以槓桿收購 (Leveraged buyout)收購新巴城巴
按起始交易需要支付24.7億港元,善水資本佔收購財團約90%股權,應付約22億元
我樂觀假設善水資本用40%本金+60%借貸方式用來支付收購新巴城巴起始交易的交易成本(實際是更少本金更多借貸)
即可能善水資本從一開始是向銀行借了數以10億計資金進行併購
以(1)入股善巴後累計虧損約4億港元(估計都係負經營現金流),估計新城本身可能增加了借貸,減低了Net Asset 價值
再加上(2)借貸產生的利息成本(按3-5厘融資成本,約5000萬-1億元),而新城無法提供利潤,
即善水資本新巴城巴項目NAV下降(借貸支出>收入)
其實有機會觸發銀行抽貸,
又或者重新檢視貸款條件,
會令到善水資本投資新巴城巴的回報下降, 甚至令到善水資本被迫放棄新巴城巴資產的控制權
我個人估計, 如果新巴城巴經營没有大改善,又或者没有重大資產出售,外加借款方不再參考2021年12月漢思增持匯達的估值 ,
估計今年年底前善水資本有機會退出投資,新巴城巴或者會有新股東
更新：
忽然諗到點解漢思去年12月時以3.5億港元收購匯達7%股權, 如果交易成功落實, 咁匯達交通服務估值就有50億港元.
新創建當時出售新巴城巴約31億元代價, 也就是說表面上匯達交通估值上升左
漢思能源的投資除了是補足善水資本的資金外,
也在某程度令到(1)善水資本暫時唔需要為匯達交通投資作減值撥備,以及(2)減低銀行抽貸風險/重新議定貸款
如果要解釋點解漢思要咁做,
我想主要是印證了一些傳聞, 漢思本身有入股善水資本,
善水出事對自己並没有益處
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